Stand Juli 2019
Fielmann
Symbol: FIE
WKN 577220 ISIN DE0005772206
Vollständiger Name: Fielmann Aktiengesellschaft
Geschäftsmodell
Fielmann ist die bekannteste Optikerkette in Deutschland. Insgesamt verfügt Fielmann über 743 Filialen, wobei davon ca. 600 in Deutschland liegen. Die Restlichen Filialen verteilen sich über Österreich, der Schweiz, Italien, Polen, Luxemburg und den Niederlanden. Der Marktanteil aller verkauften Brillen im Jahr 2018 in Deutschland beträgt laut eigenen Angaben 53%. Der Umsatzanteil hingegen liegt nur bei ca. 21%. Dies ist ein deutlicher Hinweis auf das Geschäftsmodell. Fielmann verkauft also eher Brillen im unteren Preissegment bzw. für preisbewusste Kundschaft. Neben Brillen werden Kontaktlinsen, und in immer mehr Filialen auch Hörgeräte angeboten. Fielmann will so auf eine immer weiter alternde Bevölkerung, vor allem in Westeuropa, reagieren. Die größte Konkurrenz ist die Optikerkette Apollo Optik. Hinter Apollo Optik steckt die Niederländische Aktiengesellschaft Grandvision. Neben der Filialkonkurrenz muss sich Fielmann auch immer mehr der den Onlinewettbewerbern, bekanntester Vertreter ist Mr. Spex, durchsetzen. Fielmann ist Bestandteil des MDAX, also dem deutschen Aktienindex für Mittelgroße Unternehmen. Die Marktkapitalisierung beträgt 5,431 Mrd. Euro.
Dividenden
Fielmann hat im Jahr 2019 zum 14. Mal in Folge die Dividende erhöht. Das ist für ein deutsches Unternehmen schon herausragend. Die Dividendenrendite beträgt ca. 2,95%. Das Payout Ratio liegt bei sehr hohen 94,5%. Dieses Hohe Payout Ratio hält Fielmann schon seit einigen Jahren aufrecht. Bisher konnten die Umsätze immer gesteigert werden, so dass weiter Dividendensteigerungen für’s Erste gesichert zu sein scheinen. In den letzten 5 Jahren wurde die Dividende um durchschnittlich 5,6116% gesteigert. Dabei fällt allerdings auf, dass die letzten drei Erhöhungen mit weniger als 3% schon recht mager ausgefallen sind. Wie bei allen deutschen Aktienunternehmen wird die Dividende lediglich einmal pro Jahr ausgezahlt.
13.05.2020
Update: Ende März 2020 hat Fielmann angekündigt, die Dividende für das Jahr 2020 komplett ausfallen zu lassen.
Die EPS sind von 2012 (1,51 €) bis 2018 (2,01 €) jedes Jahr gestiegen. Seit 2015 sind die Steigerungsraten allerdings nur noch marginal, daran kann man gut erkennen, dass Fielmann mehr Geld für die Gehälter der Angestellten ausgeben musste. Dies liegt daran, dass Optiker eine Mangelberuf ist und es daher in letzter Zeit hohe Gehaltssteigerungen gab, um das Personal zu halten. Das 2018er KGV ist mit 26,90 relativ hoch, es war allerdings in den letzten Jahren stets über 30. Gleiches gilt auch für das KBV, welches mit 6,40 auch nicht billig ist, in den Jahren davor allerdings zwischen 7,55 und 8,89 lag. Das Debts to Equity Ratio beträgt sehr moderate 0,497, dies entspricht einem Verschuldungsgrad von lediglich 33,22%. Ein Rating für Fielmann konnte ich leider nicht finden, ich gehe aber bei aller Vorsicht davon aus, dass Fielmann ein guter Schuldner ist, dem Banken gerne Geld leihen. Die Nettomarge liegt seit Jahren im Bereich zwischen 11,82% und 12,41%, und damit deutlich über der vom Hauptkonkurrenten GrandVision, wo dieser Wert lediglich bei 7% liegt.
Kursanbieter:
Fielmann gehört laut iShares zum Wirtschaftssektor zyklische Konsumgüter. Meiner Meinung nach ist das aber nicht korrekt und Fielmann ist eher dem Wirtschaftssektor Gesundheitsversorgung zuzuordnen. Aus diesem Grund wird Fielmann in Zukunft sicherlich nicht weniger zu tun bekommen. Wie beim Geschäftsmodell bereits beschrieben, altert unsere Bevölkerung und wird daher stets einen (steigenden) Bedarf für Hör- und Sehhilfen haben. Die Konkurrenz schläft nicht, Fielmann verfügt aber über das dichteste Filialnetz und dieses soll weiter ausgebaut werden. Der Faktor räumliche Nähe ist dabei ein nicht zu unterschätzender Vorteil. Dass der Vertrieb über Filialen jemals obsolet sein wird, ist für mich schwer vorstellbar. Mr. Spex und Co. sollte Fielmann aber nicht aus den Augen verlieren und vielleicht auch einen Schritt zum Online-Vertrieb wagen. Von Fielmann habe ich am 03.06.2015 per Einmalkauf 32 Stück erworben und seit dem nicht aufgestockt. Der Chart ist seit dem, trotz einigem Auf- und Ab, praktisch auf der Stelle getreten und hat sich lediglich um 4,16% verteuert. Immerhin konnten die zwischenzeitlich 5 erhaltenen Dividendenzahlungen die Gesamtbilanz deutlich verbessern.
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